新闻中心
房地产被降息排除在外，钱不能只流进房地产
时间:2019-08-22 点击: 次
近两日，国内的金融人又学了一个新名词：LPR。有一个结论是清楚的：我们熟悉的贷款基准利率将逐渐退出历史舞台，未来以LPR报价方式为基准，按照公开市场操作利率加点形成（公开市场利率则由主要由中期借贷便利利率MLF来决定）。也就是说，MLF将逐渐成为新的基准贷款利率。
有人也许会不耐烦地问，“你说了这么多，what‘s the point？”我想表达的是，随着LPR的推出，可能意味着我国从1993年开始的长达26年的利率市场化改革接近了一个终点。
大家可能都知道，利率在各种金融活动中处于核心地位，但利率水平由谁来决定呢？在很长一段时间内，中国执行的是计划经济，利率水平是人为规定的，这显然不能反映市场当中资金供求关系。与此同时，人为规定的利率也会扭曲市场的资源配置，不适应社会主义市场经济体系。
因此在1993年，我国就提出《关于金融体制改革的决定》，中国利率改革的长远目标是：建立以市场资金供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系的市场利率管理体系。
和预期相比，中国利率市场化改革的推进不算快，但步伐是相对清晰。比如从开放顺序上，先开放银行间机构，然后是贷款利率，最后是存款利率。
应该说，随着LPR的推出，央行当前已经能够通过多种货币政策工具，以市场资金供求为基础，由市场资金供求决定各种利率水平。换言之，我国的利率市场化已经完成了《关于金融体制改革的决定》所要求的内容。我们在为央行专业操作喝彩的同时，不禁要问，利率市场化能给我们带来什么呢？
有人说，央行此次推出LPR的力度，堪比“不对称降息”。但市场中一些金融“二把刀”，只注意后两个字“降息”了，并大为传播，结果搞得央行直接报警了。可见，央行对市场所预期的降息是不关心，甚至是有些抵触的。
那么，央行此时最关心的是什么？应该是社会资金配置的结构和效率。
众所周知，国内金融行业，特别是银行，长期以来维持着高利润。我们并不是说银行赚钱不行，而是与社会其他行业相比，银行的利润太过“扎眼”，以至于前两年有银行高管不小心说走了嘴，“钱挣得都不好意思了。”
那么作为资金中介平台的银行，是靠什么来赚取高额利润的呢？无非是，压低负债（即储户的存款对银行来说是借款）成本，提高贷款收益。这当中最难的，就是银行向外贷款时，既要控制住企业的风险，又要保证有一定的利润。显然，过去几年，相较于中小企业贷款，居民房贷是一种相对优质的业务。因此你也就不难理解前一阵，管理层为何要说“防止房地产行业占据过多信贷资源。”
可以预计的是，随着LPR的执行，央行会引导低成本资金为企业输血，而对国内居民来说，由于存款利率并未因为利率市场化而上升，表面上看无法收益。但如果我们将产业链拉长一些，保持企业特别是中小企业的发展，对解决就业、进行产业升级都是有帮助的。从这个方面讲，LPR对于居民个人来说，也是有益的。
但一个不容回避的问题是，在经济研究人员看来，此次LPR改革像是一次“制度性降息”，既符合制度改革的方向，又符合短期调控目标。央行此举的妙处就在于，没有急于降低名义基准利率，而是出台了制度性降息措施，表现了政策定力和政策水平。那么流动的资金是否会流向房地产呢？
从理论上说，任何降息、降准都会降低社会融资成本，对于房地产来说无疑是利好的。
时间回到2009年，由于受到世界金融危机影响，很多房企都资金紧张。有媒体写道，“在紧缩银行贷款、限制外资进入房地产、放缓地产企业股市融资速度等众多调控措施影响下，很多竞争实力不强的中小房地产企业面临融资瓶颈，愈演愈烈的融资难问题或将加速房地产行业的整合。”
但随着四万亿的推出，房企反而打开了真正的“黄金十年”。
时间来到2019年7月，中央再次重申“房住不炒”定位，明确要落实房地产长效管理机制，但除此之外还增加了一句话“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。这个政策导向是超市场预期的，因为它改变了我们分析房地产政策的逻辑思路。
但时间来到2019年7月，中央再次重申“房住不炒”定位，明确要落实房地产长效管理机制，但除此之外还增加了一句话“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。这个政策导向是超市场预期的，因为它改变了我们分析房地产政策的逻辑思路。
在LPR推出前，房地产融资已经紧了好几扣。
从5月份开始，多个房价“热点”城市上调了房贷利率。比如苏州的首套房贷利率达到了6.03%；有的城市首套房贷款利率直接由基准上调至上浮20%；而对于二套房贷款未还清的客户，多数银行甚至要求贷款利率上浮30%。
另据统计，银保监会今年披露的行政处罚中，至少有57人被做出终身禁业处罚，其中资金违规流入房地产是挨罚的一大原因。比如，今年4月份辽宁银保监局对3位银行工作人员开出了终身禁业的严厉处罚，理由是“对违规发放‘假按揭’贷款直接负责”；今年7月份，银保监会阿拉善监管分局开出两张罚单，对某国有银行2位工作人员处以终身禁止从事银行业工作的处罚，原因就包括“为‘四证’不全企业发放房地产开发贷款负有直接责任”。
7月初，银保监会对部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司约谈警示。与此同时，银保监会在部署下半年监管工作重点时，主要内容就包括坚决遏制信托规模无序扩张，严厉打击信托市场违法违规行为，以及有力有效处置信托机构风险等。
通过这种组合拳，可以看出管理层“强监管”的态度十分清晰。天津某券商负责人告诉新金融记者：“管理层这是在表态，虽然市场中钱是一定要给的，但不能去房地产。”
但一个不容回避的问题是，LPR的执行会让企业得利，储户则是提供资金的那一方。也就是说，在银行存款的人可能仍要当一阵“奉献者”。
